本文摘要：3月份以来，在我国央行祭典出有两次降息、一次降准的背景下，人民币币值美元汇率不被贬反升，总体呈稳中偏强运营格局。

3月份以来，在我国央行祭典出有两次降息、一次降准的背景下，人民币币值美元汇率不被贬反升，总体呈稳中偏强运营格局。分析人士认为，虽然我国正处于降息周期，而美国加息趋势已明，货币政策差异拉大对人民币构成利空，但我国货币政策严格有“度”，且海内外市场回应预期更为充份，再行再加贸易顺差依旧低企、人民币国际化必须币值平稳等因素，因此未来人民币汇率维持中枢平稳、双向波动概率仍然较小。

　　降息后人民币汇率微升　　上周末央行降息以来，人民币汇率走势堪称是波澜不惊。据中国外汇交易中心发布，5月13日银行间外汇市场人民币币值美元汇率中间价报6.1123，较12日下调32基点。

降息之后的三个交易日内，该中间价总计微升了24基点。与此同时，人民币币值美元债券汇率亦呈现出稳中略升走势。截至13日收盘，人民币币值美元债券汇价报6.2044，较上一交易日小涨48基点，三个交易日总计下跌50基点。　　一般来说来讲，还包括降息在内的严格货币政策给本币汇率带给的一般来说是负面冲击，但很似乎，本次降息对人民币汇率未导致实质影响。

事实上，总结3月初以来的汇率走势难于找到，在此期间央行早已两次降息、一次降准，而人民币币值美元汇率毕竟不被贬反升。在此期间，人民币币值美元汇率中间价持续波动下行，总计下跌390基点或0.64%，5月份以来平稳在6.11-6.12的窄幅波动区间之内;即期价堪称总计下跌686基点或1.11%，而该汇价在3月中旬经历了倒数三个交易日的上涨之后，在最近一个多月时间里主要运营在6.19-6.22的波动区间，5月份以来的波动区间更进一步收窄至6.20-6.21.　　值得一提的是，3月初以来，年初一度加剧的人民币升值预期也呈现出持续降温态势。13日海外无本金结算远期外汇市场上，一年期美元/人民币品种近期交投于6.2495附近，表明投资者预期一年后人民币中间价将升值大约2.2%。

而在2月份的大部分时间内，这一升值预期幅度都多达了4%。　　未来将会维持总体稳定、双向波动　　自从去年11月央行宣告本轮首次降息之后，我国早已经历了三次降息、两次降准，而在经济增长速度下降形势仍然不利、减少实体经济融资市场需求仍然急迫的背景下，分析机构普遍认为，我国货币政策严格周期预想完结，存贷款利率、存款准备金率仍正处于上升地下通道内。

而与此同时，美联储加息步伐虽然仍受限于美国经济和低收入形势的不时重复，但其加息的趋势早已十分明确。两国货币政策背道而驰，必定带给境内外利差的收窄，从而令其人民币持续承压。　　不过，从3月份以来的市场展现出看，每次降息和降准之后，人民币汇率的反应十分淡定。回应，市场人士回应，今年以来市场各方对于我国货币政策严格倾向渐渐构成完全一致预期，并且早已充分反映在年初以来的人民币汇率走势上，因此预期还清对汇率的影响十分受限。

尤其是，从央行一季度货币政策继续执行报告中的阐释来看，我国货币政策会自由选择类似于QE的非常规性、大规模分析严格政策，接下来货币政策操作者将保持“中性有助于”的流动性调控力度。这意味著，货币政策严格有“度”，对于人民币汇率的冲击也比较高效率。　　分析人士认为，在货币严格有助于、市场预期充份的背景下，未来一段时期内，人民币汇率走势更加多各不相同美元、国内经济基本面以及政策提示等多重因素。

从美元方面看，自从4月份二次上攻百点关口无功而返之后，市场观点广泛延期了美联储加息时点预期，意味著短期内美元走强对人民币构成的升值压力受限。　　虽然国内经济增长速度下降对人民币有利，但也严重不足推展人民币转入中长期升值状态。海通证券在前期公布的一份报告中认为，首先，一个确实国际化的货币，一定是一个必要强势的货币。

当局将之后前进人民币国际化进程，强化全球市场对人民币的市场需求，因而长年来看人民币不不存在趋势性升值的动力;其次，外贸顺差持续不断扩大，不利于对冲资本外流，从而减轻人民币升值压力，因此基本面看，中国仍不具备保持人民币汇率合理平衡的基础理论;第三，中间价提示承托汇率。而这一点，在3月份以来人民币汇率的运营过程中就有所反映。　　上海证券亦认为，我国货币政策的多元目标体系使得汇率平稳沦为必然选择：增进出口不反对人民币之后单边贬值，人民币国际化不反对人民币改向升值，经济升级拒绝本币汇率保持稳定。

该机构预测，未来2-3年内人民币汇率将构成“追回头双向波动”格局，中间价的运营区间或在5.9-6.20.。

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